Stéphane Crépey

Delta hedging Vega Risk

Dans cet article, l'auteur compare le P&L (profit et perte) issu de la couverture delta neutre des options en utilisant deux valeurs différentes du delta d’une option. La première est le delta implicite Black-Scholes, alors que la seconde est le delta local, ie le delta d’une option dans un modèle de Black Scholes généralisé à volatilité locale, recalibré quotidiennement au smile de marché.  Il y est expliqué pourquoi dans un marché avec skew négatif, le delta local procure  une meilleure couverture que le delta implicite de marché lorsque les marchés sont à tendance haussière, et une couverture moins bonne lorsque les marchés sont à tendance baissière. Finalement, le delta local produit en moyenne une meilleure couverture que le delta implicite de marché dans un marché à skew négatif.

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